加码日股投资，巴菲特看中了什么？
巴菲特加码日股投资，源于他对价值股长久以来的看好，这在一定程度上可能提振日本股市，甚至整个日本市场。巴菲特4月11日接受媒体采访时表示“将讨论进一步投资（日本股）”，强调了看好日本股票的观点。巴菲特称，“虽然目前只持有5大商社的股票，但接下来的投资对象一直在脑海中，取决于价格”。对于价值投资者巴菲特来说，日股确实存在吸引力。尽管最近连续上涨，但日经 225 指数仍低于去年夏天创下的 52 周高点，比1989年的纪录低了近 30%。 估值方面，日经 225 指数未来一年的平均市盈率约为 16 倍，而标普500指数的市盈率超过18 倍。宏观方面，当下的日本对投资者来说可谓“喜忧参半”。一方面，日本面临长期增长缓慢和人口挑战，去年的 GDP 与 2017 年、2018 年和 2019 年大致相同——仅略高于 1990 年代的水平。 十多年来，日本人口一直在下降，并且还在继续老龄化，从而导致劳动力减少。但另一方面，在货币政策转向预期下，日元兑美元走强将起到推动作用。在新任央行行长植田和男的带领下，日本央行最终可能会以多年未见的程度收紧货币政策，同时需求将从出口驱动转向更大的国内消费。巴菲特的投资标准华尔街见闻稍早时候曾介绍，早在2020年8月，伯克希尔·哈撒韦就宣布收购了日本五大商社各超5%的股份。本周，巴菲特在日本接受采访时，透露了选择投资日股的一些理由——这五家商社符合巴菲特选股的每一个标准：经典“价值股”——预期市盈率6.8倍，远低于MSCI日本指数12.5倍的平均水平。高股息收益率——平均为5.2%，而日本股市整体预期股息收益率为2.7%。高自由现金流——伯克希尔股东之一、Glenview Trust的首席投资官Bill Stone表示，这些公司产生了巨大的自由现金流，这对巴菲特来说通常是一个有吸引力的特点。另外，Stone还表示，投资日股在对冲汇率风险和交易潜力方面，还有两个好处：伯克希尔·哈撒韦可以以非常低的成本借入日元，从本质上讲，日元债可以帮助对冲持有日本股票的汇率风险。此外，巴菲特从前还提过，他愿意与这些公司进行交易，并努力进行更多的国际收购。将近三年来，这五只股票显著跑赢大盘——丸红商事股价涨逾两倍，三井物产、三菱商事股价翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事股价涨幅分别在70%和80%左右。相比之下，日经225指数涨幅不到30%。而根据媒体汇编的数据，自2020年以来，巴菲特在日本贸易公司的头寸中估计获得了45亿美元的收益。日本贸易商社，也被称为综合商社（sogo shosha），是高度多元化的公司，涉及广泛的产品和服务，包括能源、机械、化工、食品、金融和银行。它们自二战后出现以来，一直对日本经济和全球贸易至关重要。CFRA的伯克希尔分析师Cathy Seifert指出，虽然这五家公司被称为“商社”，但它们实际上是综合企业集团，这是巴菲特和伯克希尔所了解和喜爱的商业模式：这笔交易还让伯克希尔以颇具吸引力的估值获得了一些海外敞口。不过，里昂证券日本公司的策略师Nicholas Smith强调，作为价值投资者，汇率方面的便利并不是巴菲特考虑的核心，他在一份报告中写道:不要错误地认为沃伦·巴菲特是被大量低于账面价值的日本公司所吸引的：他明确表示，他对这类股票感到厌恶。他在寻找高质量、运营良好、能产生大量现金的企业。在巴菲特的带领下，投资者也开始追捧他一直看好的“价值股”，高盛策略师Bruce Kirk和Kazunori Tatebe在报告中写道:特别是在过去几天，投资者的注意力也转向了那些能够为投资者提供价值和质量兼得的公司。摩根大通策略师Rie Nishihara认为，巴菲特可能会把目标锁定在那些除了现金充裕和估值偏低之外，还具有较高ROE的公司，这是“优质”的标志。她将三菱电机、日本印刷株式会社和凸版印刷株式会社列为符合这些标准的公司：我们认为，日本经济正在经历30年来的首次结构性转型，因此，与全球相比，我们看好日本股市。巴菲特作为一名长期投资者，同样积极的看法可能有助于支撑日本股市的未来。
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